【點(diǎn)新聞報(bào)道】8月下旬以來(lái)，點(diǎn)市港A兩市表現(xiàn)活躍，成金差異A股於8月22日成功突破3800點(diǎn)，刷新市場(chǎng)交易熱度攀升。年新牛市針對(duì)本輪行情的高後A股核心驅(qū)動(dòng)力、與過(guò)往牛市的見(jiàn)頂解析差異，及潛在風(fēng)險(xiǎn)，信號(hào)前券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄與中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所博士後研究員郭寒冰在本期節(jié)目中帶來(lái)分析解讀。隱現(xiàn)與年

李大霄指出，核心本輪行情的點(diǎn)市核心支撐在於積極的股市政策與「長(zhǎng)錢」入場(chǎng)。一方面，成金差異央行推出兩項(xiàng)創(chuàng)新型貨幣政策工具，刷新並打通長(zhǎng)期資金入市堵點(diǎn)，年新牛市引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金進(jìn)場(chǎng)。高後A股另一方面，見(jiàn)頂解析當(dāng)前市場(chǎng)估值具吸引力，銀行1年期利率跌破1%，處?kù)稓v史低位，債券收益率亦偏低，股票市場(chǎng)投資價(jià)值凸顯。

此外，外資態(tài)度「空轉(zhuǎn)多」。李大霄表示，尤其是A股突破3800點(diǎn)後，更多空頭轉(zhuǎn)為多頭。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推動(dòng)美元走弱、人民幣走強(qiáng)，人民幣資產(chǎn)吸引力上升，內(nèi)資與外資共同推動(dòng)市場(chǎng)走強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，今年7月居民儲(chǔ)蓄減少1.1萬(wàn)億元，同比多降7800億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加2.14萬(wàn)億元，同比多增1.39萬(wàn)億元，創(chuàng)2015年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)同期新高。

對(duì)此，李大霄表示，目前的開(kāi)戶熱潮仍處初步階段。他還提到，此輪行情與2007年「股改牛」、2015年「槓桿牛」有本質(zhì)不同。本輪行情是「真錢」驅(qū)動(dòng)，且中國(guó)股市首次出現(xiàn)藍(lán)籌股股息率超長(zhǎng)債收益率的情況，投資價(jià)值基礎(chǔ)更扎實(shí)。

郭寒冰進(jìn)一步指出，2015年場(chǎng)外配資規(guī)模超1.7萬(wàn)億元。而當(dāng)前兩融餘額雖高，但99%以上為場(chǎng)內(nèi)合規(guī)融資，槓桿率控制在1.25倍左右，風(fēng)險(xiǎn)更低。同時(shí)，本輪行情呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特徵，硬科技板塊領(lǐng)漲，消費(fèi)金融板塊跟漲有限，相較於過(guò)去全市場(chǎng)普漲更為理性。

針對(duì)「普通投資者議論增多意味市場(chǎng)見(jiàn)頂」的說(shuō)法，李大霄認(rèn)為，不能據(jù)此判斷見(jiàn)頂。目前藍(lán)籌股估值仍合理，未出現(xiàn)明顯泡沫，從行情級(jí)別與穩(wěn)健度來(lái)看，基礎(chǔ)比前兩輪牛市更扎實(shí)，後續(xù)在時(shí)間與幅度上仍有潛力。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面，李大霄指出，不同於前兩輪牛市整體高估的情形，本輪存在局部個(gè)股高估問(wèn)題，尤其是「五類高估股票」。另外，截至8月26日，A股總市值達(dá)114萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史峰值，較2007年、2015年時(shí)更高，大市值背景下市場(chǎng)面臨一定壓力。

郭寒冰則表示，半導(dǎo)體、AI算力等熱門(mén)板塊融資集中度較高，未來(lái)再升高將觸及預(yù)警線。若三季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期，相關(guān)板塊易引發(fā)回調(diào)。

在美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下，有分析人士指出，中國(guó)央行可能更果斷地實(shí)施寬鬆政策，如降息降準(zhǔn)，以穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增速。

對(duì)此，郭寒冰表示，若美聯(lián)儲(chǔ)降息，中國(guó)央行政策空間將擴(kuò)大。降準(zhǔn)等一系列措施將推動(dòng)流動(dòng)性放鬆、企業(yè)盈利改善、股市上漲，最終通過(guò)財(cái)富效應(yīng)帶動(dòng)消費(fèi)，形成良性循環(huán)。歷史數(shù)據(jù)顯示，降準(zhǔn)後3個(gè)月，萬(wàn)得全A指數(shù)平均上漲約8%。

（採(cǎi)訪：郭瀚林、倪巍晨｜編輯：楊楚依、章蕓菲｜主持：章蕓菲｜視頻拍攝及製作：丁旻，鹿洺）

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